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QE 減碼 鄭貞茂：對台灣股市經濟正面影響 升息是2015年的事

台灣金融研訓院院長鄭貞茂表示，QE減碼對台灣影響不大，而且對經濟和股市是正面消息；明年不用擔心升息的效應，預估是後年(2015)才會發生 。

鄭貞茂說， Fed 開始每個月減少QE購債，如果說每個星期開一次會，每次減少100-150億的話，還需要至少6-7次的減購整個QE3才算退場，加上還有QE1和QE2，因此整個量化政策的退場還需要一段時間 ；鄭貞茂強調，開始退場後，對經濟或股市都是正面的消息，因為代表美國經濟復甦的動能不需要仰賴政策的支撐，就能夠靠自己的力量穩定復甦，聯準會跨出這步其實是很不容易的。

鄭貞茂認為，柏南克在此時機減碼購債，是為了呼應今年6月份所釋放的訊息，同時也挽回他的「credibility」(信用)，也避免在任內只有做寬鬆，沒有做收回的動作。

鄭貞茂說，從市場反應來看，債市殖利率上揚算是溫和的表現，這也反映了聯準會官員在這段期間宣導「QE政策終究會退場」的理念有成效，預期接下來每個月的減購市場也將呈現溫和反映；因此資金而言，不用擔心資金會有撤出的現象。

再從美國的基本面來看，鄭貞茂表示，美國失業率數據如果比預期改善更快，包括房地產和零售業的復甦，對台灣的非電子產業出口會有正面的效應。

明年GDP預測 只會上修

關於明年GDP預估， 鄭貞茂認為，目前主計處2.59%和經建會的2.8%都不是很樂觀，即便是中經院預估的3.03%，都仍是保守的預測 ；鄭貞茂說，即使明年仍面臨很多的不確定因素，明年的GDP「只有上修的可能，沒有下修風險」，因為導致下修的因素一直在減緩， 像是歐債危機逐漸都是好的論述，美財政懸崖也有解決的跡象，明後年的原物料可望維持在低檔價格，通膨也相對溫和，整體來說全球經濟動能確實是復甦狀態 。

鄭貞茂表示，在GDP預估不高的情況，通膨因素也很小，升息腳步也因此放慢，要升息也是隨著各國的腳步，估計明年的利率政策將會「按兵不動」。

 陶冬：QE明年底完全退場 估Fed 2015下半年升息

美國聯準會(Fed)宣布明年1月起縮減每月購債規模，瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬今(19)日表示，相對過去超低利的時代過去了，估計明年底會完全退場。

陶冬表示，聯準會這回動作，象徵全球經濟出現拐點，歐洲和日本都會逐漸縮減，浩浩蕩蕩的全球印錢活動逐步尾聲；然而，聯準會要調升利率起碼要等到2015年下半年 。 

陶冬指出，當聯準會開始升息時，要擔心兩個問題 ： 1. 新興市場必有意見 2. 通膨問題隨之而來，因此從現在開始，就應該要注意新興市場的動態，以及通膨出現時，要如何保住自身價值 。

陶冬今(19)日出席「贏在2014經濟投資展望論壇」時指出 明年全球四大趨勢：首先，是發達國和新興國成長差距會縮減；第二，全球增長速度會加快，但主要力道是來自壓縮公共支出力道，；第三，全球各大央行政策會相繼縮減QE；第四，全球出口會有所反彈，但力度不強 。

美元出現中長期升息危機

陶冬特別指出，除了這4大趨勢，全球有一大隱憂，及美元中長期走強的危機，主要是來自兩大要素，包括製造業重回美國和頁岩氣革命，後者尤其會讓美國從能源進口國變成能源輸出國，因此對於其他國家的貿易逆差會持續減少，部分地區也因此出現美元短缺，資金會持續流入美國，支持美元強勢。

然而，為什麼美元強勢會帶來危機？陶冬表示，美元走強，新興市場會有意見，因為商品價格走勢和美元呈負相關，也因此有大量貿易赤字和財政赤字的國家將會面臨更大衝擊。