愜意人生-Emily

台股量縮孰之過？      
瑞展產經董事長陳忠瑞

近期市場對台股的關注，主要在於成交量。

就如台股神算，金管會主委曾銘宗所言，在不確定因素一一消除後，台股量能就能可逐漸恢復動能。

這些不確定因素，例如美國聯準會再宣示將維持低利率一段長時間，蘇格蘭公投未脫離英國，食安風暴逐漸遠離。

台股量能短期成交量回籠，但長期動能逐漸衰退，卻是不爭的事實，原因何在？

政府怕台灣投資人做太大，所以賣出10億以上要課稅，也怕台灣投資人賺太多，因為賺多了要調高稅率，政府不營造友善投資環境，反而懲罰本國投資人，令人匪夷所思！

　美國量化寬鬆即將結束，但是資金尚未緊縮，日本仍舊處於長期QE中，歐元區則剛剛啟動新一輪的QE，照理來講，全球資金面充沛，而近期港股成交值動輒台股的3～5倍，陸股甚至是台股的20倍以上，唯台股獨憔悴。

不僅股市如此，台灣房市成交量也回到SARS期間的低迷，台灣究竟出現什麼問題？

　近期台股成交值常常是在800億元左右，9月15日甚至低到只有669億元，台股不是沒有輝煌歷史，歷年9,000點以上月成交值都相當大，例如，1997年7月成交值5.1926兆台幣，隔月指數衝到10,256點；2000年元月成交值4.5714兆元，隔月加權指數攻上10,393點；2007年7月成交值5.02兆元，三個月後指數最高達9,859點；2010年12月成交值3.1548兆元，兩個月後指數也衝抵9,220點。

反觀今年7月，加權指數最高達9,563點，而月成交值只有2.5542兆元，18年來台股量能退潮的確非常嚴重。

　台股量能凋零，孰令致之？無獨有偶，台股指數每年高低點的震盪區間也愈來愈窄，「水淺無大魚」，形成惡性循環。

今年適逢甲午年，鴻海郭董年初即預言今年不平靜，像國內食安、氣爆，國際上有烏東戰爭、IS伊斯蘭國勢力崛起，蘇格蘭獨立公投等。

2014年只剩最後三個月，預估成交量也很難放大，雖然蘋果iPhone 6大賣的利多，但是11月底台灣即將舉行九合一選舉，往年「凍蒜即凍量」，選舉前很難期待投資人大舉進場買股票。

再者明年1月開始，實施「十億證所稅」，你認為大戶會等明年再賣股，以累積十億元證所稅額度嗎？顯然很多大戶年底前「只出不進」。

　台股逐漸凋零事實上存在著長期因素，以下為筆者認為台股長期量能退潮的四大基本理由：

　（一）景氣動能差：台灣60年來歷經13個完整景氣循環，就屬當下第14個循環最詭異，出現最長的藍燈區，最長的黃藍燈區，從2012年元月份谷底起算，到今年9月經過漫長的34個月，尚未亮出黃紅燈，景氣之溫吞經濟史上絕無僅有，這種貧血式景氣模式，當然無法成就股市激情量能。

　（二）產業競爭力下降：台灣一直錯失產業大崛起的良機，從傳產的塑化、紡纖、汽車、鋼鐵，到電子業的記憶體、面板、LED、太陽能，甚至未來的半導體都將面臨韓國、大陸的嚴酷競爭，產業外移，人才整批被挖走、技術跟著流失，產業競爭力一個個被邊緣化，當然很難吸引資金駐足。

　（三）資金外逃：台灣經常帳每年都有盈餘，但是金融帳卻是連續15季呈現淨流出，尤其是去年淨流出1.23兆台幣，創下歷史紀錄，15季來總共流出3.5兆元，可以興建8條高鐵了，為何原本充沛的台灣投資資金落跑呢？
台股當然長期失血。

　（四）台股投資人剝了五層皮：包括股利併入個人所得稅、二代健保費、股利扣抵減半、十億元證所稅、證交稅。

政府應該營造股市的「友善投資環境」，現在投資愈多愈愛台，反而受懲罰，政府要馬兒跑，又要馬兒不吃草，外資免稅、國外市場免稅，錢會往哪裡跑呢？

台股失血，政府稅收會增加嗎？

不知道政策制定者在想什麼？

　明年可能更糟糕，景氣面、資金面已經乏善可陳，明年開始實施的措施，更是台股最大殺傷力，包括十億元證所稅條款，股利扣抵減半，且未來有港滬通，大陸A股可能在明年5月納入MSCI世界指數，對台股產生的資金排擠效應。

這些措施及現象，讓我們不禁害怕：台股不死，只是逐漸凋零！

（作者陳忠瑞擅長以深厚的總經底子融入投資決策，成功避開三次萬點股災，更將其實戰經驗著作股海戰國策與股海煉金術兩書）