愜意人生-Emily

對債市原理不太明白的投資人，可能會搞不太懂，降息明明是利率下降，為何對債券這種以收取利率為主的商品會是利多呢？

事實上，投資債券的獲利來源有三者：一、債券的票面利率收益；二、市場利率浮動下，基金經理人可套利賺取利差的短線進出操作；三、債券當地國貨幣的升值收益。

其中，第二項的套利操作是在市場降息過程中，會形成票面利率較高之債券在市場利率下降中的有利操作，故一般認為，央行降息對債市為多頭趨勢。反之，當央行升息時，對債市則偏空。

投資人如果明白這原理，接下來可就得好好思考，你投資債券型基金的目的和需求是甚麼？

債券穩定收益 接近定存卻又大不相同

一般來說，債券為投資風險較低的固定收益型商品，可適合做為保守或穩健型投資人的核心資產。也就是說，放著不動，都有固定配息可領，且淨值波動度不高，不像股票型基金容易蝕本。

如果你是把債券型基金當定存一樣來保本，我就想和您討論一下，債券型基金如何和定存一樣，可利上滾利，產生複利增值效果？

所謂複利，是指今年度所獲得的報酬率，能夠做為明年度的本金，繼續創造明年度的報酬。如此一來，本金基礎不斷放大，在債券可固定配息的狀況下，就可產生母雞生小雞、小雞再生小小雞的複利效果。

為此，很多基金公司就創設了一種機制，讓債券投資人可以選擇把今年的配息收益，自動再滾入淨值中，讓淨值可以飆得比較高，投資人可坐享水漲船高的複利甜頭。（假設此為債券Ａ方案）

當然，投資人也可以選擇領取年配息、季配息或月配息的方案，直接在當年度就把配息領走。這樣一來，本金維持不變，領走的利息不再滾入本金，故成為單利，而非複利。（假設此為債券Ｂ方案）

複利和單利，何者的效果為佳？很多人因此不假思索就選擇以Ａ模式來投資。但問題來了，這當中可能有些迷思喔！

迷思1、債券淨值的波動問題：

正如前述，債市有多、空趨勢，基金經理人在套利過程與匯率變化中會讓基金淨值產生波動。雖然波動不大，但至少說明了，淨值有高有低。這就讓債券型基金與定存產生了根本的差異。

定存不會縮水，且利上滾利，本金只會穩定變大；債券型基金的本金會大、也會小，債息如果滾入淨值，並不保證有常數不動般的複利上漲效果。

迷思2、配息來源問題：

有些債券型基金瞄準投資人的定存心態，推出固定配息率基金。但別忽略了，債市仍有波動風險，當基金經理人無法從債市創造高於或等於預定配息率的獲利績效時，就只好挖出本金來強迫配息。

換句話說，投資人看似拿到配息，其實卻是挖了母雞身上的肉來養小雞。應該不有人認為這麼幹還算有複利效果吧？！

迷思3、債券型基金的進場點問題：

如果你想把債券型基金當長期不動的核心資產，但卻又關心進場點問題，這樣實在有點怪。但務實來看，申購時的淨值成本低，配息率確實會比較高。

好吧，既然要關心逢低進場點，理所當然就該關心（長線）出場點，否則只懂低進、不懂高出，特別又是選擇模式Ａ時，豈非自認不動的手上該抱有複利，實際卻如池上月影呢？

以上三點，是選擇債券Ａ方案者的迷思。但對債券Ｂ方案來說，看似為單利效果，但如果自己懂得把領到的配息，自動擇有利時機再來投資，則基金單位數會變多，日後只要在基金淨值高於原始持有成本時一起贖回，必然會產生複利效果。

但如果你偷懶，領了配息就去吃喝玩樂，那就別再想甚麼債券型基金的複利效果了吧！

結論：

長期投資債券仍得適時關心進場時點，且要自己選擇把債息再拿來投資，如此才能享有較為可靠的複利增值效果。