愜意人生-Emily

真正能在股市呼風喚雨的券商分析師並不多，王秀鈞是其中的佼佼者。他在一九九九年加入在台灣成立不久的荷銀證券（ABN AMRO），擔任亞洲半導體分析師，短短一年半的時間，就晉升為全球半導體首席分析師，手下帶領包括荷蘭、印度、蘇格蘭、香港、美國等十多人的跨國團隊，並藉由這些分析師的報告，負責發布荷銀證券對全球半導體景氣的看法。

王秀鈞的影響力在於，荷銀證券全球的客戶在半導體產業股票的進出，全都依據他的判斷，喊「買」或喊「賣」、調升或調降公司評等，影響的都是數億美元的進出。放眼業界，只有摩根士丹利（Morgan

Stanley）的何資文、摩根證券（J.P. Morgan）的夏鮑文、華寶證券（UBS Warburg）的蘇艷雪等明星級的分析師，足以與他相提並論。

台灣晶圓代工雙雄台積電和聯電每季召開法人說明會時，數百位全球頂尖分析師齊聚一堂，從產業各個層面提出問題，王秀鈞的功力在此展露無疑，他的問題切重要點、直指核心，就連台積電董事長張忠謀都特別讚賞他的提問，對他留下深刻印象。

‧ 具有理工背景，還有三年的矽谷經驗

「一開口你就知道，他真是stand out」

王秀鈞雖然擁有史丹佛工程經濟博士的傲人學歷，但是進入職場不過八年，回到亞洲則不過五年，就已快速的站上國際舞台。外界推估，他如今的身價超過百萬美元。三十八歲的他，究竟是憑什麼本事出頭天？

「業界像他這樣有理工背景，還有矽谷經驗的人寥寥可數。」國泰人壽投資長刁明華還在中信投信時，第一次見到王秀鈞，當時他還是凱宇證券（Clarion

Securities）的分析師，但無論是書面報告的深度或口語表達能力，都讓刁明華留下深刻的印象。

刁明華說：「他一開口你就知道，他真是stand out（突出）。」王秀鈞的口才與學經歷都很傑出，他擁有兩個碩士學位、一個博士學位：夏威夷大學通訊碩士及史丹佛大學工程經濟系統碩士和博士學位，同時還在矽谷工作了三年。

王秀鈞還在念博士班時，就在矽谷的KLA Tencor工作（編按︰這是一家生產半導體良率測試儀器的公司），負責向德州儀器（ＴＩ）、英特爾（Intel）等大廠推銷新機器。他有感而發的說：「矽谷經驗太重要了！」這段矽谷經驗對他日後掌握半導體產業的脈動，能更勝他人。

一九九七年，王秀鈞回到台灣，進入總部位於香港、剛在亞洲成立分公司的一家小型外資——凱宇證券當研究員。這個行業對他而言雖然陌生，但因為產業分析師必須拜訪投資客戶、寫研究分析報告，還要去訪談公司，王秀鈞剛好能結合他電機工程的所學去做深入分析，再把好的公司推薦給投資客戶。

然而，券商分析師多如牛毛，分析工具也大同小異，出道不久的王秀鈞，究竟是如何有獨到觀點與獨立判斷的能力？王秀鈞說，要評斷一家公司的好壞，最基本自然要由產品、技術、市場做基本分析，再佐以資產負債、現金流量等財務數字，最後還要做跨國比較。一旦發現股價異常的股票，第一個可能是被你挖到寶，第二個可能則是市場上有你不知道的訊息，這時，靠的就是經驗。當時資歷尚淺的王秀鈞，就只能靠多問來彌補不足。

‧ 金融風暴期間，以一年時間厚實基礎

發報告前一定沙盤推演，直到沒有破綻

如果不是跳槽到大型券商，王秀鈞不會有成為明星分析師的機會，但一九九七年下半年開始侵襲亞洲的金融風暴，卻讓王秀鈞因禍得福。大型券商受到影響大舉裁員，小券商不僅未受到波及，還因為市場低迷，反而讓他能「安靜」的以一年時間打好基礎，之後更在客戶的推薦下被荷銀證券網羅。

分析師的工作流程其實大同小異，但要寫出正確而真正有料的報告卻必須下很大的功夫。

外資券商的客戶絕大多數遠在海外，這些人可能連台灣在哪裡都不知道，他們的操作決策幾乎都根據外資研究報告，所以研究報告一定要鉅細靡遺、面面俱到。何況客戶中還有不少基金經理人，灌水的報告絕對逃不過他們的眼睛。再者，外資分析師經常需赴海外與客戶面對面報告，若英文不夠溜、對公司的掌握度不夠，「等客戶問完話，大概也就宣告被開除了。」一位美系外資分析師說。

「這是個耗損率極大的行業。」王秀鈞每個月平均花費七、八十個小時在飛機上，而一般空服員也不過飛六十個小時左右。最難過的是，每當有分析報告要發布前，王秀鈞總要經歷失眠的煎熬。因為，每份報告都是獲得客戶信任的工具，王秀鈞當然會先依照正常程序去判斷，理性思考應該如何做結論。

但如何說服別人相信自己的判斷？「市場是不是知道一些我不知道的事？」王秀鈞總要反覆問自己，把各種可能的狀況、別人可能反問的問題做沙盤推演。在這兩、三天中，他不斷想辦法證明自己的決定是錯的，直到覺得再沒有任何方法足以推翻他的結論，其他同事問的任何細節他都能回答得出來，才能放心發布這份報告。

王秀鈞說，自己其實有三分之一的時間要隨著業務員拜訪全球的基金經理人（客戶）、三分之一時間拜訪研究的廠商，其他的時間才用來做分析報告，如果沒有扎實的撰寫報告與英文簡報的能力，那些手握數百億美元投資資金的基金經理人，不可能有

魚嚃尼A說，「能不能在兩分鐘之內引起對方的興趣，是關鍵。」他說。

他記得有一次到義大利拜訪一位新客戶，客戶嘴上咬著筆、面無表情的盯著王秀鈞講了二十分鐘，臉上沒有一絲同意或反駁的暗示。王秀鈞從沒那樣緊張過，像是要掏空自己般的介紹台灣市場，「那次使出了一五○％的功力。」二十分鐘後，客戶突然放下筆並開口問問題，王秀鈞當下鬆了一口氣暗道：「I

pass.（我過關了）」這也是擔任分析師的生涯中，最有成就感的事之一。

‧ 「這一行很殘酷，晚一天，信用都沒了」

自我加強語言、人際關係、

做簡報與抗壓能力是基本功

分析師這行壓力罩頂，喊進或喊出，都會讓人血壓暴升。信仰基督教的王秀鈞，則是靠禱告和靈修做為紓解壓力的方式，「他看起來總是樂在其中、笑容可掬，」刁明華最佩服王秀鈞耐壓、抗壓的能力，「換成是我，只要工作太忙，脾氣一定就跟著起來。」

不過，即使貴為明星級的半導體分析師，王秀鈞也曾經跌跤。就在前年中，王秀鈞覺得半導體市場熱過頭，股價漲得太猛，他的直覺是「不對了」。偏偏當時沒有任何數據顯示半導體景氣會下滑，人人都很樂觀，公司出貨也很正常，王秀鈞沒有把他的疑慮說出來，結果景氣一夕翻轉。「這一行很殘酷，你沒有講就是零，只要晚一天，credit（信用）都沒有了，」他事後得到的教訓是：「要相信自己的判斷。」

「我根本不看本土券商分析師的報告，」一位投信經理人說，國內券商用剛畢業的人當研究員，既沒經驗又沒歷練，每一家寫出來的報告大同小異，外資分析師如果沒有工作經驗，一定先從打雜做起，根本沒資格寫報告。「不是我們重洋輕土，實在是水準差太多了。」

想當個令人艷羨的外資分析師，需要具備什麼條件？就王秀鈞看來，除了一定要有興趣之外，還有幾大要件：第一是語言能力，外資分析師不但要寫英文報告，還必須能流暢的與客戶溝通。第二是人際關係，他必須能贏得公司和投資人的信任。第三則是做簡報的能力，因為唯有很強的溝通表達能力，才能說服謹慎、精明的國外基金經理人。最後一點，王秀鈞說，耐壓、耐操絕對必要，每天早上七點半開早會，晚上八、九點能回到家就算早了，再加上必須負責「買」或「賣」的判斷，沒有高度的抗壓能力絕對做不來。

‧ 「為客戶和公司加值，個人才有價值」

主動申請調至香港，成了「空中飛人」

王秀鈞身處在一個競爭與淘汰激烈的環境，據了解，外資分析師的年薪差距很大，約在十萬美元至百萬美元間，資深、頂級分析師年薪百萬美元是「最低標準」，即便是產業研究員，薪資一般也都新台幣在一、兩百萬元以上。反觀國內產業研究員能拿到百萬年薪者並不多，兩者待遇有如天壤之別。

王秀鈞指出，本土券商的也有不少優秀分析師，如果被挖角進到外資，第一個關卡還是「語文能力」，一般外資還是採取師徒制，讓新進的分析師有機會學習。

儘管外資分析師的頭銜與所得誘人，有些本土分析師依舊望之卻步，「競爭太激烈、壓力太大，我怕高薪領不過兩年，」一位曾經有外資探尋跳槽意願的本土分析師說。本土分析師不願將自己提升到國際，最大的顧慮還是語文能力，「我的英文程度也不差，但是光想到要用英文寫報告，還要應付外國客戶，就算年薪多了一倍，我還是不敢去。」

在這個現實而殘酷的行業打滾，除了犧牲運動時間以及工時太長外，完全沒有工作保障（job security），是有意走這行者的認知。「唯有能為客戶和公司不斷加值，你才有價值可言。」

王秀鈞對自己的目標很清楚，去年年底，在擔任分析師已經沒有那麼「exciting」之後，王秀鈞主動申請轉調至荷蘭銀行，擔任亞洲半導體業務主管兼資深副總裁，今年一月開始正式在香港上班。相當重視家庭生活的他，則過起兩地通勤的日子，雖然幾乎每個星期都要出國，但幾乎都在台灣過週末，盡量爭取陪伴家人的時光。

他的下一步是朝向投資銀行的工作邁進，並要學習諸多商業銀行的相關知識。他希望自己在四十歲以前還能學習不同的技能。「去了香港之後，才發覺當地的info

flow（資訊流量）比台灣多，區域總部都在當地，要推動業務也就容易得多。」王秀鈞言語之中彷彿又找到一個學習的動力般興奮。