各項變數待釐清，資金可望偏好美元資產，美股與高收益債市均衡佈局

歐洲政治情勢牽動市場表現，法國社會黨歐蘭德贏得總統大選，德法同盟紓困模式恐有所改變，希臘未能順利籌組新政府，將於6/17日再度舉行國會選舉，市場擔憂反撙節政策的左派政黨支持率提高，將導致希臘退出歐元區，西班牙銀行壞帳以及地方政府財政拮据問題，市場不確定因素籠罩，此外，美國四月非農就業人口僅增加11.5萬人，中國四月零售銷售、工業生產以及固定資產投資等數據均未如預期，加深復甦力道放緩疑慮，五月全球股市續跌，壓抑各類股票型基金績效表現。

至於債市方面，風險趨避心理升溫，資金轉進成熟國家政府債市，帶動美國債券型基金與全球債券型基金收紅。企業獲利良好，但股市走跌致使投資氣氛保守，歐美高收益債市月線收黑，其中，受到歐元貶值影響，歐洲高收益公司債券型基金跌逾6%；歐債與經濟放緩疑慮，商品市場表現疲弱，波及商品國家債市表現，新興市場債券型基金月線收黑。總計五月份以來台灣金管會證期局核備的1030檔海外基金(股、債均含)平均下跌6.41%；其中780檔股票型基金平均下跌8.07%，216檔債券型基金平均下跌1.25%(理柏資訊，新台幣計價至2012/5/28)。

富蘭克林證券投顧認為，除了經濟數據表現之外，展望六月，政策面無疑是主導多空走勢的關鍵變數，除了歐盟官方態度將影響希臘是否繼續留在歐元區之外，六月中下旬將陸續召開G20高峰會、歐盟財長會議以及歐盟領袖會議，各國能否有效建立防火牆，提振投資信心，取決於歐盟領袖是否能尋求紓困共識與研擬具體策略。另外，基於扭轉操作將於六月底到期，聯準會預定於6/20日召開利率決策會議，對於是否進一步推出寬鬆政策將是各方關注的焦點。由於中國經濟復甦趨緩，總理溫家寶表示將更注重提振經濟成長，中國政策利多若能陸續出籠，有利於支撐風險資產表現。

富蘭克林證券投顧表示，金融市場再度受到歐債與經濟復甦不確定因素籠罩，投資心態較為保守，即使存在跌深反彈的投資機會，但在歐債情勢尚不明朗之際，各項消息面仍將使市場走勢動盪，搶短風險相對較高，建議投資人做好股債資產配置，以中長線角度分享經濟溫和成長的投資機會。由於短期市場變數仍多，資金相對偏好美元資產，股票部位建議可著墨於生技股票型基金、公用事業股票型基金及側重中大型成長股的美國股票型基金，成長潛力相對較高的新興亞洲股票型基金則建議持續定期定額，逢低累積投資部位。至於債市部分，短線可以美元為主的精選收益債券型基金或是基本面仍佳、企業獲利穩健成長的美國高收益債券型基金作為佈局主軸，降低整體組合的波動風險；惟待變數釐清，市場回歸基本面，著眼新興國家具有經濟成長動能、財政體質、經常帳盈餘等相對核心工業國較佳的基本面優勢，建議可伺機加碼全球債券型基金與新興國家固定收益型基金，掌握中長線的成長潛力。　

表一、國內核備之股票型基金績效總覽(%)

資料來源：理柏資訊，報酬率以新台幣計價統計至2012/5/28，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2012/4/30。基金過去績效不代表未來績效之保證。

海外股票型基金：不確定籠罩，衝擊股票型基金績效表現

歐債與中國復甦趨緩疑慮增溫，原物料與能源類股跌幅擴大，資金撤出新興市場，壓抑新興貨幣走貶，新興市場股票型基金月線跌逾10%，惟台灣股票型基金在證所稅政策利空趨於淡化下，表現較為抗跌。風險趨避心理升溫，資金轉進美元資產，加上企業獲利優於預期，美國股票型基金跌幅較輕。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人愛德華‧波克認為，即使市場震盪狀況可能延續，但美國企業優異的獲利水準可望支撐未來股市表現。我們看到企業持續增加股利與實施庫藏股買回，這將是今年的投資焦點。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯認為，即使經濟成長力道放緩，中國經濟成長率依然相對較高，且若勉力維持兩位數的成長，可能導致經濟泡沫發生。我們預期中國將度過轉型期，看好消費類股中長線表現空間。

表二、國內核備之海外債券型基金績效總覽(%)

資料來源：理柏資訊，報酬率以新台幣計價統計至2012/5/28，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2012/4/30。基金過去績效不代表未來績效之保證。

海外債券型基金：避險心理帶動美國債券型基金表現

市場投資能見度低，資金轉進美國高品質債市避險，美國債券型基金月線漲逾1%。企業獲利優於預期，但歐債疑慮拖累美國高收益債市下滑，歐債疑慮籠罩下，擴大歐洲高收益債基金跌幅。標準普爾調降土耳其債信評等，商品價格下跌，波及商品國家債市表現，資金撤出新興國家，新興市場債券型基金以及亞洲債券型基金月線收黑。

富蘭克林華美全球高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)謝佳伶*認為，相較於2009年低點，美國企業獲利呈現翻倍成長，現金水位依然處於歷史高點，企業基本面無虞，加上近期全球風險趨避氣氛高漲，美元資產成為現階段的受惠者，美國高收益債市因具備基本面、收益面的相對優勢，待利空消化之後，預期將再凝聚市場買氣。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯指出，對於尋求分散佈局的中長線投資人來說，新興債市將是值得考慮的投資選項。整體而言，新興債市投資機會持續成長，相較於歐美國家政府債殖利率已降至歷史相對低檔水位，新興債市具有殖利率投資優勢，因此，無論是由潛在資本利得或是收益空間等角度來看，新興債市皆具吸引力。　

*資料由富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理